4 月A 股港股市场有所回落
4月A股主要指数有所回落
，年月行业端跌多涨少
。股股月股组受市场风险偏好回落等因素影响 ，及港4月（截至25日），度金A股主要指数普遍出现回落 ，合关上证50跌幅最小 ，注类资产4月份累计下跌0.6% ，年月创业板指跌幅最大，股股月股组累计下跌7.4%。及港行业端跌多涨少 ，度金农林牧渔、合关公用事业 、注类资产美容护理等行业表现较好 ，年月电力设备、股股月股组通信 、及港计算机等行业表现较差 。
4月港股市场波动明显 。4月受海外风险事件扰动
、国内政策预期升温等因素影响
，港股市场整体走势震荡
，出现较大幅度波动 。截至2025年4月25日 ，恒生香港35 、恒生综合指数 、恒生指数、恒生中国企业指数 、恒生科技的涨幅分别为-3.3% 、-4.5% 、-4.9%
、-5.1% 、-7.6% 。
A股观点 ：或震荡上行 ，关注三类资产
政策的持续支持以及中长期资金积极流入背景下
， A 股市场有望震荡上行 。当前A 股市场的估值处于2010 年以来的均值附近，而随着政策的积极发力 ，中长期资金带来的增量资金或将持续流入市场
，对资本市场形成托底 ，A 股市场有望震荡上行
。
配置方向上 ，关注三类资产。方向一
：稳定类资产 ，如高股息 、黄金 。稳定类资产能够在市场面临不确定时提供确定性 。方向二：产业链自主可控 。在“双循环”新发展格局和全球产业链重构的双重驱动下 ，国产替代相关机会也值得关注。方向三
：内需消费 。海外政策可能长期处于不确定性的背景下
，内需板块值得长期关注。
港股观点：关注“哑铃”型配置
港股市场有望延续震荡回升格局
。当前恒生指数估值处于中等偏低位置 ，而恒生科技指数估值正处于历史低位 ，从估值角度来看 ，港股具有较高的投资性价比。
在国内政策积极发力 ，以及海外扰动减弱的双重支撑下
，港股市场有望延续震荡回升格局 。
可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略 。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控
、芯片、高端制造相关概念 。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司 。3）继续关注高股息低波动策略 ，包括通信、公用事业 、银行等行业 。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓 。
2025年5月A股金股组合 ：中自科技 、恒瑞医药
、格力电器
、海尔智家、中国石油
、海油发展、紫金矿业 、牧原股份、鸿路钢构 、濮耐股份
。
2025年5月港股金股组合：阿里巴巴-W、泡泡玛特、腾讯控股、心动公司 、网易云音乐 、地平线机器人-W。
风险提示：政策推进不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件 。